中银国际在最新研报中提出，寒武纪（688256.SH）A股市值达800亿美元，其他部分国内GPU公司在港股上市预期估值300亿-1000亿港元，昆仑芯估值应该处于这个区间的头部。 这家前身为百度（09888.HK；BIDU.NASDAQ）芯片及架构部的芯片公司，正迎来出圈机会。近日，在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目中，基于昆仑芯的AI服务器产物，在标包1、标包2、标包3中分别拿下70%、70%、100%的份额，三个标包均排名第一，中标订单规模达十亿级。 这场总金额超过50亿元的集采，是下半年最受关注的算力采购项目之一。六个标包被分为两类：前四个为类CUDA生态设备，总含税价超17亿元，由中兴通讯、新华三、浪潮等三家传统服务器厂商中标；后两个为CANN生态设备，总含税价约34亿元，由河南昆仑、华鲲振宇、长江计算、宝德计算机、软通计算机、华启智慧等多家昇腾算力厂商中标。 集采背后，行业看到的并非只是份额之争。长期以来，昆仑芯主要只给百度使用，而受限于百度大模型的能力，外界对它的感知不太高。中银国际研报认为：“基于市场调研的反馈，昆仑芯在诸多方面已达到甚至超越行业不少头部公司，尤其是在CUDA兼容方面。” 此次拿下运营商大单，显示昆仑芯在商业化路径上取得进展。市场也将其置于“国产AI芯片第一梯队”的讨论。但在业内人士看来，身处竞争激烈的AI芯片赛道，昆仑芯在生态建设和市场扩张方面仍面临挑战。 与多数创业公司不同，昆仑芯的起点是大公司孵化。其前身是百度智能芯片与架构部，2018年，百度在AI开发者大会上首次公开“昆仑芯”。该芯片基于百度公司此前八年的CPU、GPU和FPGA的AI 加速器的研发。 三年后，百度将该业务独立出来，成立昆仑芯（北京）科技有限公司。百度芯片首席架构师欧阳剑出任CEO，首轮融资由CPE源峰领投，IDG、君联资本、元禾璞华等跟投，公司估值约130亿元人民币。 独立之后，昆仑芯经历了多轮融资。目前，百度仍然为昆仑芯第一大股东，持股59.45%，北京昆仑传奇科技合伙公司（有限合伙）与天津九章昆仑公司管理合伙公司（有限合伙）分别持股约4.61%和3.57%。 半导体资深专家、电子创新网创始人张国斌向时代周报记者表示，昆仑芯2代采用7nm制程，搭载新一代XPU-R架构，整数精度（INT8）算力达到256 TeraOPS，半精度（FP16）为128 TeraFLOPS，最大功耗仅为120W，其可编程性国内领先，支持C和C++编程，高度集成了ARM CPU算力，并支持硬件虚拟化、芯片间互联、视频编解码等功能。 IDC数据显示，2024年中国GPU市场数据，英伟达以70%的市场份额位居第一，华为昇腾以 23%的销量份额位居第二，而在具体出货量方面，英伟达出货190 万片，华为昇腾64万片，昆仑芯6.9万片，天数智芯3.8万片，寒武纪2.6万片，沐曦2.4万片，燧原1.3万片。 在业内看来，昆仑芯与百度飞桨深度绑定，在百度搜索、小度等业务中被大规模部署，稳定性和应用优化经验得以验证积累。今年2月，百度智能云宣布“点亮”昆仑芯三代万卡集群，并计划扩展至3万卡。该集群采用昆仑芯P800芯片，据介绍，其显存规格比同类主流GPU高出20%—50%，在MoE架构的支持上更为友好。 不过，生态建设仍是昆仑芯面临的考题。张国斌指出，昆仑芯正在积极拓展与其他AI框架和平台的兼容性，如与DeepSeek等大模型的适配工作也在推进中。但在更广泛的AI框架和平台兼容性方面，相较于昇腾等厂商，可能还需要进一步提升。其在一些新兴的AI应用场景和小众框架的支持上，可能不如昇腾等厂商全面。 “构建一个完善的生态需要大量时间和资源投入，吸引众多开发者逐步加入，从而为新进入者制造准入门槛。目前，昇腾（CANN）生态在国内处于领先地位，具备一定优势。”吴梓豪表示。 目前，昇腾AI芯片连同昇腾服务器、应用软件、生态运营等合作伙伴，已形成较完整的昇腾计算产业生态体系。山西证券研报指出，2024年以来昇腾AI芯片放量带动昇腾系服务器厂商市场份额快速提升，运营商及智算中心采购项目持续验证。三大运营商作为国内智算中心最大的建设主体之一，在 2023-2024年发标多个大型AI 服务器采购项目，其中昇腾系厂商占据运营商AI服务器采购主要份额。 山西证券研报指出，华为昇腾910B已经基本可对标A100，华为昇腾910C预计性能可对标 H100，同时寒武纪、海光信息、昆仑芯新一代主力产物思元590芯片、深算三号、昆仑芯3代未来有望对英伟达H20形成替代。 在生态上，国产AI芯片厂商自研及兼容策略，加快突破英伟达CUDA 的生态壁垒。由于目前英伟达在国内AI芯片市场仍占据主导地位，国产化替代存在巨大空间。 “预计2025年国产AI芯片会加速扩张，主力包括大型互联网公司自研ASIC以及本土AI芯片供应商。”TrendForce集邦咨询分析师龚明德对时代周报记者表示，“预期在AI国产化政策的鼓励下，国产AI芯片采用比例将大于6成，这一趋势将同时体现在AI训练和AI推理应用上。” 张国斌认为，昆仑芯早期主要依托百度内部的业务需求进行技术验证和产物迭代，如在百度搜索引擎、小度等业务中部署数万片。此后逐步扩展到互联网、金融、工业制造、智慧交通等行业。如今，通过中标运营商项目，昆仑芯正在进一步扩大通信行业的市场份额，并借此在更广泛的客户群体中建立品牌影响力。 这次中标中国移动十亿级项目，将为昆仑芯带来直接的营收增长。张国斌根据项目规模和中标份额估算，预计该项目将为昆仑芯带来数亿元甚至更高的收入。 此外，随着昆仑芯在其他行业的持续拓展和产物落地，其营收有望在未来几年保持快速增长。例如，昆仑芯的P800加速卡等产物在多个行业中的应用，以及其与中电港等核心分销商的合作，将进一步扩大其市场份额和营收规模。 不过，国产AI芯片产业的扩张并非没有前提条件。龚明德提醒，未来3-5年AI芯片市场有望实现翻倍增长，但仍需持续观察整体AI供应链上下游（如上游投片、CoWOS封装、HBM 等）自主化的准备速度而定。 GKURC产经智库首席分析师丁少将指出，（昆仑芯）未来可持续性取决于两点：一是能否持续获得互联网公司及行业客户订单，二是能否确保供应链与成本控制能力。 此前有消息称，英伟达正在为中国市场开发基于Blackwell架构的定制版AI芯片B30，性能将达到原版的80%。华尔街知名投资机构伯恩斯坦预测，B30的出货量将在2025年达到400K?600K。 对于昆仑芯的未来走向，中银国际认为，单独分拆是必然事件，最简单做法是百度直接分红昆仑芯股份。一方面，百度为规避制裁风险，需要将芯片业务独立出去；另一方面，独立分拆有助于昆仑芯被其他互联网公司采用；也有助于其在资本市场获得更合理的估值，吸引更多资本注入，加速自身发展。 资深投行人士王骥跃在接受时代周报记者采访时指出，单独分拆或是指“分拆上市”。在研发高投入阶段，需要投入大量资金且难以盈利，分拆上市可以引入外部资本，从而减少自身过多投入资金，上市后还可以减持收回部分投资。 目前，国产AI芯片的主要参与者包括华为海思、百度昆仑芯、寒武纪、海光信息、壁仞、沐曦、燧原股份、天数智芯、摩尔线程、阿里巴巴平头哥等厂商。其中，寒武纪、海光信息已率先上市，壁仞、沐曦、燧原股份、摩尔线程已启动IPO辅导。百度昆仑芯若选择上市，也将顺应这一趋势。 “如果昆仑芯完成独立分拆，字节跳动、阿里巴巴、腾讯等公司采购的可能性会显著增加。”张国斌指出，昆仑芯在性能和兼容性方面表现出色，尤其是在CUDA兼容方面，这对于需要高性能计算的互联网公司来说具有很大的吸引力。 山西证券研报显示，头部互联网厂商正逐步推进国产芯片的规模化采购，百度、阿里、腾讯、字节等厂商正不断增加国产AI 芯片的采购。 丁少将分析称，百度分拆昆仑芯的概率较高，独立实体可更灵活应对国际供应链波动，可以消除其他互联网公司合作顾虑，加速生态共建。
