8月14日，京东健康发布2025年中期业绩，财报显示，今年上半年，京东健康实现营收352.9亿元，同比增长24.5%；非国际财务报告准则盈利35.7亿元，同比增长35%；归母净利润为25.9亿元，同比增长27.4%；毛利为88.9亿元，同比上升32.7%，毛利率为25.2%，处于高位水平。 值得注意的是，截至2025年二季度末，京东健康年度活跃用户超过了2亿；第三方合作商家数量超过15万家；京东互联网医院日均问诊单量超过50万…… 如果从年内算起，京东健康今年涨幅已超过117%，其动态市盈率超过了38倍，远高于行业11.96倍的平均市盈率，足见资本市场对于京东健康的认可。 受京东系股价整体估值的提升，京东健康掌舵人刘强东身家较去年同期有所提升。根据2025年胡润全球富豪榜显示，刘强东、章泽天夫妇以620亿元身家位列全球第358位，排名上升了69位，财富较去年暴涨了125亿元。 侃见财经认为，过去几年，由于医药电商行业发展遇到了瓶颈，市场对于行业的估值一降再降，受制于市场对于零售行业的偏见，医药电商行业的估值整体并不算高。且随着医药电商行业的发展与进步，该行业已经不再单纯是一个卖药的平台，作为“医疗服务+医药零售+AI”等多重驱动的综合性行业，京东健康、阿里健康等头部公司有望提前受益。 作为背靠京东集团的综合性医药电商公司，京东健康从诞生的时候其实都是不缺资源的，阿里健康以及美团医药也同样如此。 2015年11月，京东获得由山东省食品药品监督管理局颁发的C证，具备了自营网上药店的身份向个人消费者销售医药的资格。自此之后，京东健康开始快速扩张。2017年3月，京东医药成立“药京采”；2018年9月，京东云发布“医疗健康战略”，计划与合作伙伴一起构建覆盖生、老、病、养全周期的生态闭环。 在零售行业当中，医药行业作为最有潜力的板块，行业的竞争激烈程度可想而知，尽管如此，各家对于医药板块的投入反而持续加大。根据弗若斯特沙利文报告，按收入计算，2019年京东健康成为中国最大的在线零售药房，占市场份额为29.8%。 三年多的时间，京东健康跌幅就超过了90%，市值最低一度仅剩600多亿港元。面对行业的困境，京东健康则用高速增长的业绩回应市场。 根据统计显示，2022年至2024年，京东健康的营收从193.83亿元一路暴增至581.60亿，业绩的暴涨也给了刘强东更大的底气，根据财报显示，刘强东在京东健康的薪酬为26499.7万元，其远高于公司首席执行官金恩林的879.7万元年薪，也远高于阿里健康董事长朱顺炎的2720.9万元年薪。 进入2024年之后，京东健康营收开始放缓，但是净利润却开始快速爆发，2024年净利润就超过了41亿元。2025年上半年，京东健康的净利润达到了25.9亿元，同比增长27.4%。在业绩的加持下，京东股价开始回暖，其年内涨幅则超过了117%。 2025年上半年，京东健康进一步完善“医、检、诊、药”服务闭环，通过深耕互联网医院重点专科领域，强化到家、到店的服务能力和生态建设，满足用户多层次和个性化的健康需求。截至2025年6月30日，京东互联网医院日均问诊单量超过50万。 在到家医疗健康服务方面，京东健康2025年上半年服务项目扩展至7大类64项，覆盖居家护理、康复护理、中医护理等。京东健康还持续扩大京东到家快检服务网络，为全国23个城市的用户提供超160款快速检测服务。 财报显示，截至目前，京东健康发布了应用于线上全场景的AI京医系列产物，包括面向用户的AI医生、AI药师、AI营养师、AI心理咨询师等专业服务智能体以及医生专家的数字分身，和面向医生的AI诊疗助手、AI科研助手等应用。 报告期内，“AI京医”智能体累计服务用户数已超5000万，覆盖看病买药的线上全流程、全场景，实现健康管理线上服务体验的智能化升级。此外，京东健康还在业内推出了第一个面向医院全场景的AI产物“京东卓医”，并陆续在多家医疗机构落地。 侃见财经认为，目前京东健康的动态市盈率已高达38倍，远超于行业平均水平，而阿里健康则更为夸张，动态市盈率则高达55倍。从估值不难看出，市场对于医药电商行业在AI领域以及医疗服务领域拓展的高度认可。 其财报发布后，中金发布研报称，预计京东集团主站在1H期间进行的即时零售投流活动或间接为京东健康带来流量导引获益；截至1H25末，公司过去十二个月（LTM）活跃用户数超2亿，创历史新高。同时，预计药品品类在1H期间或实现高于整体收入端的增速，仍为核心驱动品类。药品高速成长的底层逻辑，除前述即时零售投入背景下的流量跟随获益，中金认为亦受益于原研药厂商近几个季度持续加大和线上渠道合作、强化院外市场布局。 中金还认为，京东健康虽坚定AI及线下零售体系的业务布局，但反内卷基调之下整体投入或有所控制，对全年基本面亦带来正向贡献。中金公司称，京东健康当前估值虽处于近年相对高位，但较强的成长性亦能够提供一定基本面角度支撑，同时考虑到近期港股板块情绪仍处于较景气态势，预计公司短期亦有望跟随大盘景气度迎来估值提振的可能。 中金称，考虑到药品和药企合作贡献超预期，且反内卷基调下后续投入或相对可控，因此其上调了京东健康2025及2026年归母净利润预测30%/21%至45.1亿元和52.8亿元。并且维持其“跑赢行业”评级。
