年少不知工行香，错把科技加满仓。 年少不知农行好，错把汽车当成宝。 年少不知中行醉，错把白酒当安慰。 年少不知建行强，错把芯片当栋梁。 随后两个交易日，A股银行板块持续走强，工农中建四大行股价持续创下历史新高。由于今年银行股的涨势过于疯狂，股民开始把“银行”与“英伟达”结合起来，将银行股称为“银伟达”，把上证指数叫作“银斯达克”。 在大金融的带领之下，上证指数成功突破关键点位，稳稳站上3500点大关，尽管在周五，早盘的过猛攻势导致银行板块有所回落，但“银伟达”的迅猛势头依然牢牢吸引了市场的目光。 在传统的A股股民看来，银行股是“低估值、低波动、低关注”的代名词。它们虽然市值庞大，但是股价波动很小，所以除了一些机构大户和公募基金配置，很少有个人投资者愿意购买。 ◎首先，银行股的上涨来自“国家队”的流动性支持。根据数据统计，2024年至今，规模ETF资金累计流入8776.7亿元，其中流入银行股的资金高达1043.5亿元。来自场外的活水源源不断涌入银行股。 5月7日证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导公募基金从“重规模”向“重回报”转变，增加了对业绩基准比较和长周期考察机制，所以该方案出炉以后，公募基金纷纷加大了对银行股的配置比例。 今年1月23日的国新办发布会上，证监会明确要求“力争大型国有保险公司从2025年起，每年新增保费的30%用于投资A股市场”。很显然这是对险资投资做出了要求。 而站在保险公司的角度来看，A股市场中兼具“业务稳健，分红稳定，风险可控”的特性，众多板块之中，唯有银行板块既符合该要求，也有能力容纳保险公司的巨额资金。 “举牌”是资本市场的监管术语，当公司对一家上市公司的持股比例超过5%时，就需要向证监会做报告并且公告。所以险资对上市银行的“举牌”，被视为极度看好银行股的举动。 而诸如平安人寿等保险公司则更倾向于港股市场，数据统计，平安人寿已经举牌了邮储银行、招商银行、农业银行等多家银行的H股。 去年以来，特朗普上台、中美关税战白热化、三轮互征关税以及中美两次谈判，放大了A股市场的不确定性。而银行板块，恰好拥有绝佳的避险能力。 为什么说银行板块是高股息率的代表？因为银行业务稳定，且国有大行坚持现金分红，所以银行的股息率常年维持在4%—6%之间。远高于市场平均1%—2%的股息率。 按照7月11日的收盘价来看，42家上市银行近12个月，有一半银行的股息率超过4%。其中民生银行、光大银行和北京银行的股息率均超6%。相比之下，市面上银行的理财产物利率却跌破2%的大关。 世界上不存在完美的投资品，银行股也并非完美无缺。随着股价的节节攀升，市场上提示银行股估值风险的声音也越来越多。 金融监管总局数据显示：2025年一季度的商业银行不良贷款率为1.51%，而净息差仅为1.43%，这是中国银行业历史上首次出现不良率超过净息差的情况。 招商银行行长王良也指出：当前低利率、低利差环境下，银行业普遍面临盈利压力。再加上实体公司对银行融资意愿降低，导致银行净息差短期内难以回升至2%以上。 比如2024年的7月份，42家上市银行的平均股息率高达4.9%，而截至今年7月7日的数据，上市银行股息率已跌至3.89%。尽管目前股息率依然仍高于理财产物，但相比去年，现在上车已经显得不那么“划算”。 从估值来看，如今的银行股也已不便宜。7月11日中证银行的PE估值为7.49，为5年来银行股估值顶峰期。就算把时间周期拉到10年，也仅有2015年牛市期间的估值高于现在。很显然，如今的银行股并不处在普通股民可以“闭眼买”的阶段。 渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰也表示：追求红利的配置型资金可以关注股息，但交易性资金可能的确需要注意回调风险。 当然，不管是看多还是看空“银伟达”，不可否认的是，银行股已经成为支撑本次A股上涨的强大动能。去年46.64%和今年18.45%的涨幅也足以笑傲大多数板块。 这个问题的答案，或许取决于你身处哪个交易市场，以及市场正在奉行的投资逻辑。它像是一枚硬币的两面，分别映照出中美两大经济体在当前历史阶段的战略重心。但不论是中国还是美国股市，它们的关键都在于三个点：利率、风险偏好和公司利润。 从利率水平来看，央行不断降准降息使得国内利率水平处于明显的宽松周期，市场并不缺乏流动性，反而陷入不知道买谁的“资产荒”。但资金充裕其实为资本市场的上涨打下了坚实的基础。 从风险偏好来看，中美经过两轮谈判之后，双边贸易关系暂时趋于稳定。再加上中东火药桶已经引爆完毕，市场反而对未来更加乐观，从而推动了指数的上涨。 但是，从公司盈利方面来看，公司盈利数据不佳，未来改善难度较大，再加上“关税战”并未偃旗息鼓，在外部环境不确定性增加的背景下，市场更需要安全感与确定性，所以A股市场依然更适用于避险逻辑。 由此，银行股们依然有可能是股民和大资金的“舒适区”，成为民众财富保值增值的“避风港”。更重要的是，投资银行股也是政策层面“支撑实体经济、防范化解金融风险的核心力量”。 随着中美关税谈判以及市场对贸易不确定性的免疫力越来越强，纳斯达克也同样受益于地缘政治缓和带来的上涨，市场对风险偏好的接受程度不断上升，美股也不断走强甚至创下新高。 而从公司盈利来看，美股则是典型的“科技驱动、未来叙事”的投资逻辑。苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌、Meta和特斯拉这“科技七姐妹”撑起了美股半边天。 重要的是，英伟达55.85%的净利润已经赶超了爱马仕、贵州茅台和泡泡玛特。而“台积电+英伟达”的组合让黄仁勋的GPU芯片，成为拥有极高科技含量和制造壁垒的AI基础设施——英伟达因此被称作科技领域的“奢侈品公司”。10年后的英伟达到底能有多赚钱，谁也无法预测。 对于投资者来说，看懂英伟达需要摸清AI浪潮的时代脉络，要尊重技术和科技壁垒，是对AI领域的无限遐想。而投资中国的“银伟达”，则是在看清宏观政策之后，对于当下经济的现实考量。 务实而言，美国股市有英伟达，咱们中国股市有“银伟达”，大金融的腾飞并不一定逊色于大科技。“银伟达”的稳健，代表着中国长远发展基石的稳定，毕竟在追求AI的星辰大海之前，我们需要稳固基本盘，先在脚下打好坚实的地基。 2024年5月27日，中行、农行、工行、建行、交行、邮储等六大行相继发布公告，签署《国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司发起人协议》，注资1140亿元，支持集成电路全产业链。 所以，看懂了“银伟达”，便看懂了中国在当前阶段的从容与智慧：先固本强基，而后方能行稳致远，最终赢得属于中国自己的未来。
